今年规模最大IPO ARM招股书透露了哪些重要信息？

集微网报道 8月22日，日本软银集团旗下的英国半导体IP巨头Arm向美国纳斯达克证券交易所提交上市申请。

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从2016年被软银收购退市，到转卖英伟达失败，再到再次启动上市计划，成为今年全球最大规模的IPO，Arm上市之路充满波折。今日发布的Arm招股书中也披露了许多有关于这家企业的重要信息，包括授权模式，客户构成，与安谋科技的关系等。

赴美上市，或成为今年最大规模IPO

公开资料显示，Arm 成立于 1990 年，1998年在伦敦证券交易所和美国纳斯达克公开上市，后来在2016年9月被日本软银集团以320亿美元收购并私有化。2020年9月，软银集团宣布欲将Arm出售给英伟达，交易金额为400亿美元，但由于监管及竞争对手反对，这笔交易最终于2022年2月宣告失败。随后，Arm开始谋求上市，中间也曾经历了在英国还是美国上市的质疑，甚至还有企业组成的财团试图收购，但最终，Arm还是确定美国上市。此前软银希望Arm估值600亿到700亿美元，但此次招股书中并没有列出融资金额。

过去两年来，科技 IPO 市场普遍不是很活跃，自 2021年 11 月美国造车新势力Rivian上市募资137亿美元以来，鲜有值得注意的大额交易。此次Arm上市，或将扭转这一态势，成为今年最大规模IPO，也将成为史上第三大的科技公司IPO（前两名分别为阿里巴巴、Meta）。

全球最大IP供应商，芯片出货量累计超2500亿

Arm创建的芯片架构是目前世界上使用最广泛的 CPU 架构，作为全球最大的IP供应商，Arm崛起于移动互联网时代。目前主流的手机芯片都是基于Arm的IP，截至2022年年底，全球超过99%的智能手机采用了Arm CPU。经过过去十多年的高速发展，从手机到物联网、服务器、汽车，Arm的IP正向越来越多的领域扩展。截至目前，Arm芯片出货量累计超过2500亿颗，Arm估计全世界大约70%的人都在使用基于Arm的产品。招股书显示，仅在2023财年，包括亚马逊、谷歌，AMD、英特尔、英伟达、高通、三星等科技与芯片巨头，以及车企、物联网企业等，超过260家公司报告已出货基于Arm的芯片。

尽管Arm的IP应用广泛，但受累于智能手机销售低迷，Arm 2023财年利润有所下降。其2023财年收入为26.8亿美元，低于2022财年的27亿美元；2023财年净利润为5.24亿美元，低于前一财年的5.49亿美元。

不过，业内分析认为，相比过去一年手机市场哀鸿遍野的状况，Arm的营收和利润只是下降了不到1%，或与其提高单台设备的IP价值有关，例如提高IP授权费用，增加IP附加值等。

前五客户营收占比过半，安谋科技贡献最大

Arm提供许可（licensing）和版税（royalty）两种商业模式，有5种授权协议：Arm Total Access协议、Arm Flexible Access协议、技术许可协议（TLA）、架构许可协议 （ALA）、版税使用费。其中，许可模式按IP授权次数收费，版税模式按制造的芯片数量收费。2023财年，版税使用费收入占Arm总收入的63%。

尽管Arm的客户遍布全球，但总体来看，营收比较集中。Arm表示，其总收入的很大一部分来自有限数量的关键客户。前五名客户合计分别占比2023财年和2022财年总收入的约57%和56%，其中，Arm China（安谋科技）占比最大，2023和2022财年分别贡献了总收入的约24%和18%。根据Arm与安谋科技签订的IPLA条款，Arm有权获得安谋科技在Arm IP产品上产生的大约90%的收入。2022财年、2023财年，Arm根据IPLA条款确认的收入分别为4.742亿美元、6.49亿美元，根据与安谋科技的服务份额安排确认的费用分别为6350万美元、6410万美元。

尽管来自中国的总收入较上年有所增加，但同期特许权使用费收入增长放缓，Arm认为主要是由于经济问题和相关因素出口管制和国家安全事务。Arm对此也指出，由于客户过于集中，极容易受到主要客户及其各自业务的不利发展的影响，与客户群更加多元化相比，这使Arm面临更大的风险。不过，Arm在招股书中多次强调“我们依靠与安谋科技的商业关系进入中国市场，如果该商业关系不再存在或恶化，我们在中国市场的竞争能力可能会受到重大不利影响。”

明确与安谋科技关系，未来或在自研IP上存在竞争

Arm在此次招股书中明确提及了Arm与安谋科技的关系：安谋科技是Arm的重要收入来源及中国市场的重要渠道，是向中国客户转授Arm IP许可的独家分销商。Arm和软银集团都无法控制安谋科技的运营，安谋科技独立运营。

2022年3月，Arm以约9.3亿美元将安谋科技的全部股权出售给Acetone Limited（软银集团子公司）。截至招股书发布日，安谋科技约48%的股权由Acetone Limited拥有，约35%的股权由厚朴投资管理公司间接拥有，约17%由其他中方直接或间接持有。Arm在Acetone Limited中拥有10%的无表决权权益，相当于在安谋科技中拥有约4.8%的间接所有权权益。

Arm与安谋科技签订的IPLA条款禁止安谋科技开发微处理器类IP，且仅允许安谋科技在Arm同意的情况下使用Arm IP开发衍生产品，但安谋科技可以独立开发除微处理器内核之外的其他IP产品。Arm认为这可能会转移客户对Arm产品的兴趣，对Arm的业务、经营业绩、现金流和财务状况造成影响。

根据安谋科技官网，安谋科技（中国）有限公司（“安谋科技”）是一家独立运营、中资控股的合资公司，也是中国最大的芯片IP设计与服务供应商。经过二十余年发展，安谋科技在国内的授权客户超过370家，累计芯片出货量突破300亿片。官网首页展示的联席CEO的公开信中指出：“安谋科技将秉持初心，与Arm公司保持紧密合作，并携手国内外的合作伙伴，在支持中国科技产业创新之路上砥砺前行。”

增加研发拓展增长策略，目标市场超2000亿美元

目前，Arm在北美、欧洲和亚洲拥有5963名全职员工，其中约80%的员工专注于研究、设计和技术创新。为了保持竞争力，Arm必须持续投入开发新的产品和服务。截至2023年6月30日和2022年6月30日的财季，Arm研发费用分别为3.37亿美元和2.18亿美元，2023财年比上年增加了1.19亿美元，主要用于对下一代产品的投资增加。目前Arm拥有或共同拥有约6800项已发布专利的投资组合，并在全球拥有约2700项专利申请。

对于未来增长策略，Arm在招股书中也进行了明确阐释：1.在长期增长的市场中获得或保持份额;2.提高每台智能设备中Arm处理器的价值；3.扩展Arm的系统IP和SoC产品;4.投资下一代技术,部署基于AI的解决方案 ;5.发挥Arm产品的灵活性；6.通过灵活的业务模式扩大Arm产品的覆盖范围。

对于未来半导体技术发展的驱动因素，Arm看好五大趋势：1、智能互联设备激增，全球数字化转型。2、对高性能、高能效计算的需求不断增加，例如，每个基于Arm的“高端”芯片的内核数量已从2016年的8个增加到2023年的192个。3、设计的复杂性和成本不断增加，根据市研机构IBS的数据，7nm芯片的IC设计成本约为2.49亿美元，2nm芯片的IC设计成本约为 7.25亿美元。4、企业倾向自研或定制芯片。5、全面支持人工智能计算，为此，Arm在最新的ISA、CPU和GPU中添加了新的功能和指令以加速未来的AI和机器学习算法，并正与Alphabet、Cruise、梅赛德斯-奔驰、Meta、英伟达等企业合作，部署Arm技术来运行AI工作负载。

在当今技术驱动的世界中，半导体已成为设备和基础设施的重要推动源泉，Arm作为半导体芯片中最重要的一类——处理器IP的提供者，面向的市场极具潜力。Arm将其总潜在市场（TAM）称为所有包含处理器芯片的市场，截至2022年，这个市场估计约为 2,025亿美元，预测将以 6.8%的复合年增长率增长，到2025年将达到约2,466亿美元，这将给Arm带来广阔的发展空间。

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